中国证券史

中国证券史描述中国股票、债券及认股证的发展历程。

早期发展

中国证券史可追溯至明末清初，在一些收益高的高风险行业，采用了“招商集资、合股经营”的经营方式，与参与者之间签订的契约，成为中国最早的股票雏形。1840年代外国在华企业发行外资证券。

1872年，中国第一家股份制企业和中国人自己发行的第一张股票诞生。证券的出现促进了证券交易的发展。最早的证券交易也只是外商之间进行，后来才出现华商证券交易。1869年中国第一家从事股票买卖的证券公司成立。1882年9月上海平准股票公司成立，制定了相关章程，使证券交易无序发展变得更加规范。

中华民国大陆时期

若以17世纪初阿姆斯特丹成立世界上第一个证券交易市场起算，全球证券市场的发展迄今已迈向第五个世纪。相形之下，中国证券市场的发展历程仅及世界证券市场发展史的四分之一。清末西方列强入侵，同时也将证券交易制度引进了中国。最早是一些在华的外国人从事外国企业的股票投机买卖，后来一些中方买办看到此种商业行为有利可图，也纷纷加入争食这块大饼。清末朝廷采取新政时，立宪派为解决财政危机，曾提出设立证券交易所，但未为清政府采纳。

民国成立不久，政府农商部召集全国工商钜子讨论设立证券交易所的问题，并于1914年12月颁布了中国第一部证券交易法。1918年北洋政府于北京成立中国第一家证券交易所。然而当时在北京成立证券交易所并不是因为北京、天津地区的金融、经济发展较江南地区发达，而是因为当时的京津地区暴发了“京钞”信用危机，北洋政府不得不成立证券交易所，发行公债来抑制危机。后来由于国民政府定都南京，全国政治经济中心随之南移，北平证券交易所顿时失去了发行公债的优势，经营每况愈下，随着抗战爆发，北平交易所遂于1939年歇业。

上海的华商也曾于1920年成立了专营各种有价证券买卖交易的上海证券物品交易所，带动了上海证券市场的快速发展，多方资金的大量涌入，使得新兴的证券交易市场空前活跃。1921年夏秋之际，上海已开业和筹办中的交易所就超过了140家，其他城市也纷纷跟进。到了1921年初，中国的交易所数目接近200家，竟然位居全球第一。然而，这种畸形的发展严重违背了当时国内经济的实际情况，也就在这一年年底，泡沫破裂了，许多交易所门可罗雀，交易所股价也随之一泻千里，交易所掀起倒闭之风。200多家交易所经历风暴之后仅存6家，信托公司也只剩下2家，中国证券市场由此进入了一段冰河期，后来更因为抗战军兴而中断业务。抗战胜利后，国民政府复于1946年5月恢复设立上海证券交易所，为公民营合组的公司制交易所。

中华人民共和国时期

这是20世纪90年代在深圳，人们疯狂抢购股票的情景。这次事件使当时的深圳市发生动荡，并引发中华人民共和国以来的第一次股灾。

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1949年－1999年

1949年中华人民共和国成立后，证券交易市场被当作“资本主义的产物”被政府勒令关闭停止。直到改革开放以后，股票才作为国有企业改革的一种手段，得以被政府承认其合法地位。

1990年12月19日，上海证券交易所正式开业，1991年7月3日，深圳证券交易所正式开业。这两所交易所的成立标志着中华人民共和国证券市场的形成。1992年中国开始向境外发行股票，2月，第一支B股（上海真空电子器件股份有限公司B股）在上海证券交易所挂牌交易。1996年12月，股票交易实行涨跌停制度（即指涨跌幅不得超过前一交易日的10%）。

2000年以后

从2005年夏天开始，中国大陆股市开始进行股权分置改革，简称“股改”。股权分置问题主要是将公司大股东持有不能在交易所流通的股票（包括国有股份以及其他性质的股份）通过向流通股股东支付一定的对价，获得流通权。股改的大致方式为该公司大股东送股，发放红利，宣布资产注入，发放权证等等，已经完成股改的股票被添加“G”标记。股改的过程同时导致了2001年以来的熊市结束及21世纪的大陆股票市场的第一次大行情。

2006年10月9日起，原股改完成的股票的G标记取消，未股改股票加上S标记。这标志着大陆A股的股改工作基本完成。股改的主要目的在于实现股票的全流通，并使持股人的持股成本相同。但现在出现的问题在于管理层利用持股成本差异套现。

相关条目

• 中国股票市场
• 中国债券市场