2015年中国股灾

2015 - 2020年中国股灾

日期	2015年6月12日至2020年3月23日
地点	中华人民共和国

2015年中国股灾，是指2015年6-7月中国沪深股市的主要指数在短期内出现连续大幅暴跌的事件。

背景

2014年，上证综指上升53%、深证成指上升34%，领先全球股票市场。

2015年，股市的猛增势头从2014年12月31日到2015年6月12日近五个半月里，上证综指骤升60%，而深证成指更是暴涨122%。上海证券交易所综合股价指数于6月12日一度到达5178.19点高位，之后急速下挫，并于8月26日低见2850.71点；沪深300指数亦由6月9日5380.43点高位，下跌至8月26日低见2952.01点，上证综指及沪深300指数于两个多月急跌45%；深圳证券交易所成份股价指数亦由6月15日18211.76点高位，下跌至9月15日低见9259.65点，深证成指于三个月急跌近一半； （页面存档备份，存于互联网档案馆）至于深圳创业板指数更由6月5日4037.96点历史高位，下跌至9月2日低见1779.18点，创业板指在不到三个月跌幅高达55.9%。

2019年，沪深股市继续下跌，1月4日跌破2018年10月低位，上证综指低见2,440.91点，深证成指低见7,011.33点。

2019年4月，上证综指一度拉回至接近3300点位，但此后至年尾震荡下行。

2020年，中国股市旋因新冠肺炎疫情及国际金融恐慌，再现动荡，上证综指于3月23日跌至2660.17点、深证成指跌至9691.53点。至此，这场持续近五年的股灾已经跌至几乎历史最低点，利空出尽，国际、国内政经大局势亦开始触底反弹，股灾亦趋于结束。

官方立场

2017年起央视开始披露部分股灾期间的高层讯息，其明确定义“此波股市猛升猛降，为一场金融犯罪行为”，2015年下半其实中共中央已经下令公安机关往“抓人”的方向侦办处理股市问题，之后上海市公安局经济犯罪大队组建了庞大的724专案侦办队，最高峰时期下辖扩增至八个大数据分析小队，集中针对带动股市热潮的一群“妖股”进行背后交易人地毯式比对，最终锁定有“私募一哥”称号上海泽熙私募基金的徐翔和“巨富南霸天”称号的深圳富盈基金李建林两团伙有重大嫌疑，其辖下委托管理资产达数百亿人民币，成为炒作弹药，之后还有勾结公司派和内线交易等行为，最后动用警力将两人抓捕归案，财产大举没收。

中国官方立场为大幅下跌成因在于前一年多的异常上涨，该上涨波本质不符基本面，跌回正常价位是迟早，但虚假泡沫吸引社会的炒股热潮用以坑杀散户，制造社会动荡。至于徐翔和李建林两人是各自独立行为还是有串谋，动机是单纯获取暴利还是有外界传言的国际政治动机，官方从未有更多正式消息公开，相关各种故事的流传仅止于网络传言等级。

期间消息面

股市波动期间的各类题材与大环境经济消息，提供了上涨材料，然而需说明的是各种消息面全凭解读者的各自解读，从未有严谨的定律论证某机构的一项资料数据上升，就代表股市一定会涨或该产业一定大好，完全相反的情况和事后牵强附会的情况也是股市所在多有。

• 上升段背景题材
  • 2007-08年金融危机以后，世界经济有了不同程度的复苏。发达国家股市的反弹速度明显超过其实体经济的复苏速度。美国的道琼斯（Dow Jones）指数、标普（S&P）指数均屡创新高。
  • 英国的经济长期低迷，但伦敦的富时（FTSE）指数也超过2007-08年的高峰，接近1998年的历史最高点。
  • 几年来中国的国内生产总值（GDP）稳居世界第二位，实体经济发展成为世界复苏领头羊。然而相对于强劲的经济增长势头，中国的A股股市却常年未有大涨。
  • 在2011到2013这三年中上证综指和深证成指较2010年反而大幅回落。

• 下跌段背景题材
  • 2015年起A股牛市蒸蒸日上但实体经济有些许下行压力，制造业四月份汇丰中国制造业采购经理人指数为48.9，低于利空警戒线50。
  • 五月份汇丰中国制造业采购经理人指数升至49.1，但逊于预期的49.3。
  • 部分经济学家表示数据显示制造业景气正在恶化，产量出现2015年以来的首次下滑，国内外需求疲软，企业削减产量以应对需求下滑，通缩压力相对强劲，产入与产出价格持续下滑。
  • 汇丰中国统计2015的6月服务业采购经理指数（PMI）下滑至51.8，放缓到5个月的低位。综合制造业和服务业的产出指数降至50.6的13个月低点，指向需求低迷经济全面减速。6月的服务业新业务指数也下降到52.2。
  • 地方债务状况不佳。2015年5月18日江苏省发行首批522亿人民币的地方债，其中包含置换一般债券308亿元，新增一般债券214亿元。
  • 2015年6月9日，MSCI委婉拒绝在2015年6月接受中国A股。MSCI发布新闻稿称，在有关市场准入等一些重要问题解决后，预计将中国A股纳入到其全球基准指数中。MSCI和中国证监会将成立一个工作组来解决这些问题。
  • 2015年6月13日，中国证监会再次重申禁止场外配资。但融资融券继续攀升至历史高位2.26万亿元。2015年6月18日起，融资融券由2.26万亿元下跌，减至7月8日的1.46万亿元。

过程

股市连续大跌

2015年6月12日，上证综指盘中触及5178.19点的近七年新高。深证成指收盘18140.66点，创历史新高。为抑制＂疯牛＂，2015年6月13日，在休市期间，中国证监会在新浪微博发文，“禁止证券公司为场外配资活动提供便利”。

2015年6月15日周一，沪指震荡下挫尾盘跳水，当日跌幅2.00%，险守5000点，创业板指暴跌5.22%。

2015年6月16日周二，两市震荡下挫，沪指跌3.47%，失守4900点，沪深两市近2000家个股下跌，创业板指早盘一度跌幅超过6%，后跌幅收窄，收盘跌2.85%，失守3600点。

2015年6月17日周三，两市探底后回转，收盘沪指涨1.65%，创业板指大涨4.20%，分别收复4900和3700点。

2015年6月18日周四，两市午盘后跳水，收盘沪指跌3.67%，创业板指暴跌6.33%。

2015年6月19日周五，两市跳空低开，随后震荡下行，收盘沪指暴跌6.42%，深成指跌6.03%，创业板指跌5.41%，本周沪指累计跌幅达13.32%。沪深两市出现千股跌停，全部2780支股票中有1088支跌停。

2015年6月23日周二，沪指探底后反转，全天振幅达6.99%，收涨2.19%，创业板指收涨2.38%。次日，沪指午后探底后反弹，收涨2.48%，收复4600点，但创业板指微跌0.31%。

2015年6月25日周四，两市尾盘跳水，沪指收跌3.46%失守4500点，创业板指大跌5.23%。

2015年6月26日周五，沪指低开后小幅上行，随后震荡下挫，收盘暴跌7.4%，深成指暴跌8.24%，创业板指狂泻8.9%逼近跌停，两市近两千支个股跌停。股指期货方面，中证500主力合约跌停。此时沪指下跌幅度已经达到20%。证监会发言人肖钢在当日的例行记者发布会上表示，当前的股市下跌是市场运行规律的调整。

2015年6月26日，上证综指收盘4192.87点，较6月12日跌19%。深证成指收盘12502.96点，较6月12日跌20%。从此国家救市走向前台。

国家队开始救市

2015年6月27日周六，中国人民银行宣布自6月28日起，有针对性地对金融机构实施定向降准，并下调金融机构人民币贷款和存款基准利率。其中，金融机构一年期贷款基准利率下调0.25个百分点至4.85%；一年期存款基准利率下调0.25个百分点至2%，对“三农”贷款占比达到定向降准标准的城市商业银行、非县域农村商业银行降低存款准备金率0.5个百分点，对“三农”或小微企业贷款达到定向降准标准的国有大型商业银行、股份制商业银行、外资银行降低存款准备金率0.5个百分点，降低财务公司存款准备金率3个百分点，进一步鼓励其发挥好提高企业资金运用效率的作用。

2015年6月29日周一，《基本养老保险基金投资管理办法》 （页面存档备份，存于互联网档案馆）征求意见稿出台，根据意见稿的规定，投资股票、股票基金、混合基金、股票型养老金产品的比例，合计不得高于基金资产净值的30%，此举可能为股市带来超过一万亿的资金。当日，沪指震荡下挫后略有反弹，收跌3.34%。当日，四大蓝筹ETF出现约为100亿元的净申购。

2015年6月30日周二，沪指探底后反弹，创下2009年以来最大涨幅，收涨5.53%，深成指涨5.69%，创业板指涨6.28%。国泰君安宣布上调部分标的证券折算率，降低融资保证金比例。当日，蓝筹ETF再次出现150亿的净申购。

2015年7月1日周三，沪指尾盘跳水大跌5.23%，两市近800支个股跌停。中金所盘中辟谣，称QFII和RQFII做空A股的传言不实。股指期货方面，当日四大IC合约全部跌停。当日晚间，上海证券交易所发布微博宣布拟自8月1日起调低A股交易结算相关收费标准，其中沪深交易所收取的交易费率降低30%，过户费降低33%。证监会表示会进一步扩大证券公司融资渠道。

2015年7月2日周四，两市无视多重利好继续下挫，沪指一度跌穿3800点，尾盘在中国石油、中国石化的大幅拉升和券商银行板块的护盘下跌幅收窄，收盘沪指跌3.48%，跌破4000点，创业板指跌3.99%，跌破2700点，两市再次出现千股跌停场面。盘中，光大证券紧急放宽两融平仓规则，华夏人寿称近期已大举建仓入市。

2015年7月3日周五，沪指低开，午后翻红后跳水，收盘暴跌5.77%，本周沪指跌12.07%，累计3周跌幅更达28.6%，创下一九九二年以来最大跌幅，两市超过1300支个股跌停。当日，中金所启动数据监控，排查做空账户。收盘后，证监会表示，证金公司将增资扩股，从240亿元增加到1000亿元，用于维护资本市场稳定。同时证监会表示严查虚假信息，并通报六起违法案件，同时表示减少IPO数量和规模。中国人民银行表示今日开展中期借贷便利操作2500亿元人民币。证监会表示，QFII额度将从800亿美元增加至1500亿美元。中金所表示将差异化收取交易费，打击蓄意做空行为。当日20时左右，证监会主板发行审核委员会2015年第147次发行审核委员会工作会议因故取消。

2015年7月4日周六，中国证券报、新华网、人民日报等媒体刊文提振市场信心。21家证券公司发布联合公告，将投资1200亿元买入蓝筹ETF，并保证在4500点以下不会卖出，证监会要求1200亿在周一11时前到位。中国证券业协会发布倡议书，表示全力维护资本市场稳定。晚间，上交所、深交所公告称暂停28支新股的发行，随后国务院要求证监会暂停IPO。25家公募基金发布联合公告称维护资本市场稳定，创业板首批28家上市公司发布联合公告提出积极增持不减持等四点倡议，中关村277家上市公司联合发表维护股价行动倡议，中小板50家上市公司联合公告称不减持以稳定市场，深圳基金业发布救市倡议书。

2015年7月5日周日，中国人民银行称将通过多种形式给予中国证券金融股份有限公司流动性支持。

2015年7月6日周一，沪指开盘涨逾8%，随后下挫，收盘涨2.41%。

2015年7月7日周二，沪指低开低走，收跌1.29%。

2015年7月8日周三，沪指大幅低开，创业板指和深成指更是以一字跌停开盘。收盘上证指数大跌5.9%，险守3500点。沪深两市合共有1,346只A股停牌，占总数2,808只近一半。从6月15日至7月8日，17个交易日沪指最大跌幅达34.9%，创业板指最大跌幅更达42.9%，超过半数公司股价跌幅更超过50%。同日，中证监要求过去半年减持过公司股票的大股东及高层增持，而且要求所有上市公司的大股东停止沽货，否则一律严肃处理。

2015年7月8日，深证成指收盘11040.89点，较6月12日跌40.0%，达2015年最低。2015年7月9日，上证综指盘中触及3373.54点，较6月12日盘中最高跌34.9%，达2015年最低。

2015年7月9日周四，沪指低开高走，早段低见3373.54点后探底回升，午后一度大涨近7%，收市升202.14点或5.76%，报3709.33点，创业板指封上涨停板。

2015年7月10日周五，沪指高开高走，创业板指封上涨停板。

2015年7月13日周一，沪指高开，盘中一度下挫失守3900点，随后在震荡中翻红并强势冲击4000点。与此同时，三百多只股票复牌交易，沪深两市超过千股涨停。

2015年7月14日周二，沪指小幅低开，最初小幅震荡，后来在题材股的带动下快速拉升大涨超过1%，沪指重返4000点。临近午盘时冲高回落，失守4000点，收盘时险守3900点。与此同时，深市和创业板收红。

2015年7月15日周三，沪指低开低走，题材股股价大面积下挫，盘中跌幅超过2%，逼近3800点。深市、创业板也下挫。

2015年8月24日周一，沪深两市全部低开低走，收盘时沪指跌幅达到8.49%，收3209.91点，跌掉2015年牛市以来全部涨幅，盘中跌幅超过9%，深证成指则下跌7.83%。同日全球股市全面下跌，日本日经平均指数下跌4.61%，俄罗斯RTS指数下跌4.18%，香港恒生指数下跌5.17%，美国纳斯达克综合指数下跌3.82%，纽交所指数下跌3.21%，英国FTSE100指数下跌4.67%，印度孟买指数下跌5.94%，巴西IBOVESPA指数下跌2.79%。这轮全球股灾据悉与Markit公司发布的PMI指数低迷有关。

媒体报导

2015年7月3日，人行《金融时报》刊发题为《打击恶意做空刻不容缓》的文章。也有人民银行主管在在报章发文暗示摩根士丹利等国际投资银行恶意做空A股。

2015年7月3日，对此下跌的趋势，亦有利好的消息。新浪财经一篇题为《空方最疯狂的阶段过去，静待市场底出现》于7月3日的报道在文末强调“炒股一定要跟着党走，一定要听党的话，国家队进来了同样的暗示市场的底部不远了！”。中国财经专家梁明启和方志广，于2015年7月4日分别撰写文章《牛回头已进入最后阶段》、《大盘底部已现下周望迎大逆转》，对前景抱持乐观的看法。

政府急救措施

2015年6月28日星期日，中国人民银行在这一天起宣布降低存款准备金率25个基点。同时针对贷款给三农及小微企业的银行，定向降准50个基点，同日银行楼按加50个基点，市场不买帐继续下跌。中国证券监督管理委员会对此推出政策拯救，包括：一、减少近期新股发行数和筹资金额，7月上旬仅安排10只新股上市；二、引境内外长期资金入市，将合格境外机构投资者（QFII）额度由800亿美元增至1500亿美元；三、中国证券金融公司注册资本由240亿元（人民币．下同）扩大至1000亿元，以向券商的融资融券业务提供资金；四、严惩造谣者。

2015年7月4日上午，中国21家券商突齐赴中证监开会，决定4项救市措施。1.动用不少于人民币1,200亿元集中购买蓝筹股ETF、试图力托沪综指冲回4,200点水平；晚间七点，沪深交易所收到各证券商发出的28间企业通告，宣布暂缓新股发行。同日市场传言萧钢被捕，市场即日反弹。但传言过后继续下跌，因此又推出下面措施:

• 证金公司已向21家证券公司提供2600亿元人民币的信用额度，用于增持股票。证监会也通过股票质押向21家证券公司提供2600亿元人民币信用额度。
• 中国金融期货交易所提高中证500期指卖空保证金比例至30%。
• 中国保险监督管理委员会提高保险资金投资蓝筹股票监管比例。
• 中国证券监督管理委员会加大对中小市值股票购买力度。7月8日晚间更公告上市公司持股5%以上的股东，6个月内不准卖自家的股票。
• 国务院国有资产监督管理委员会要求逾百家中央企业承诺在股灾期间买股票、不卖股票。
• 证监会放宽上市公司大股东及“董监高”（董事、监事、高阶管理）人员增持公司股票限制。
• 中华人民共和国财政部要求国有金融企业在股价低于合理价格时买进。
• 中央汇金公司承诺不卖所持上市公司公司股票，继续买进。
• 国务院常务会议于7月8日决定，各级财政将把已收回的沉淀和违规资金人民币2500多亿元，统筹用于急需领域。
• 中华人民共和国公安部副部长孟庆丰于7月9日亲自率队前往中国证券监督管理委员会，排查恶意卖出股票与股指的线索。

参见

• 中华人民共和国股市
• 2016年中国股市熔断
• 2007年中国股市泡沫
• 破坏金融管理秩序罪（《中华人民共和国刑法》分则第三章第四节）